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鉑金先“入春” 多頭憧憬“黃金時代”

2019-04-17 08:30 來源?:?中國證券報·中證網?????

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在投資者眼中,鉑金對于貴金屬市場的“領先指標”意義一直被忽視。但歷史數據顯示,在貴金屬相對底部附近,鉑金表現通常好于黃金并先于黃金走強,接下來黃金以及相關的貴金屬股票會開始“補漲”。

今年3月以來,這種趨勢再度顯現,期間COMEX黃金期價微跌0.6%,NYMEX鉑金期價則上漲3.4%。最近兩周以來,對沖基金等投資者開始大舉增持黃金多頭。黃金以及貴金屬相關股票會否成為下一個“入春”的資產?接下來股市中的貴金屬板塊又有哪些投資機會?

被忽視的領先指標

作為市場最關注的避險資產,黃金一直有許多關聯資產,這些關聯資產與黃金價格間的比值,常被交易員看作是預判黃金價格走向的領先指標。例如美元/黃金、美股/黃金、黃金/白銀等,歐美主要債券收益率曲線的走勢也被認為與金價前景關聯密切。

然而,同為貴金屬家族中的一員,鉑金對于黃金的領先指標意義卻很少被提及。近期不少業內專家開始關注這一指標。

加拿大蒙特利爾銀行大宗商品分析師羅伊·伯恩指出,從歷史數據看,鉑金曾數次“短暫但突出”地發揮過黃金領先指標的作用。三個主要的時點分別是1968年、1985年和2001年,當時在相對低點形成之后,鉑金均領先于黃金開始走強,在一段時間內表現超過黃金,然后黃金價格開始“補漲”。今年3月以來,這種趨勢又開始顯露端倪,鉑金表現明顯強于黃金,兩者走向背離。

業內人士表示,此前三個鉑金“領先指標”屬性凸顯的時期和當下具有一定的相似性,即經濟和貨幣政策前景充滿不確定性。1968年,美國通脹率、失業率飆升,美元出現信用危機,外國政府和機構投資者拋售大量美元;1985年,“廣場協議”出爐,美元兌主要貨幣匯率開始有序貶值;2001年,美股發生“科網泡沫”,多只龍頭股大跌。目前,美國長短期國債收益率曲線罕見地發生倒掛,市場對于全球經濟增速即將放緩、美股將回調的預期均日益升溫,各種不明朗因素均可能再度誘發鉑金領漲、黃金補漲的行情。

Wainright Economics的一項最新研究結果也表明,鉑金是研判通貨膨脹的絕佳領先指標之一。通常而言,黃金白銀領先近一年,而鉑金則要領先16個月。按此推斷,在鉑金連續上漲四到五個月以后,黃金、白銀也將“追漲”。

黃金多頭悄然出手

實際上,關注到這一邏輯的投資者并不在少數。今年以來,特別是從3月中旬開始,黃金多頭已悄然出手。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,最近兩周以來,盡管國際黃金期價有所下跌,但對沖基金持有的黃金凈多倉位卻連續上升,新買盤增加和空頭回補的現象均非常明顯。以截至4月9日當周數據為例,對沖基金持有的黃金多頭較此前一周大幅增加7101手期貨和期權合約;空頭較此前一周減少5318手合約;因此凈多頭頭寸由此前一周的24618手合約上升至37037手合約,單周上漲12419手合約,單周漲幅達到50%。

世界黃金協會最近更新的數據顯示,盡管3月份國際金價下滑,但當月全球黃金ETF以及類似產品的黃金持倉總量重現“資金凈流入”,金額達到1.83億美元,扭轉了2月的資金凈流出趨勢;今年第一季度累計凈流入19億美元。目前全球黃金ETF總倉位為2483噸,仍接近于2013年初的歷史最高水平,但當時的國際金價比目前高25%。

彭博調查顯示,高達75%的分析師看漲今年金價。道明證券分析師指出,目前投資者已明顯下調了看漲黃金的風險。隨著美聯儲可能采取更加寬松貨幣政策的預期升溫,美元走強的概率下降,黃金價格的樂觀趨勢促使投資者加倉。

蒙特利爾銀行對于幾種貴金屬預期均保持樂觀,他們認為,鈀金、鉑金總體仍將面臨供給縮緊、需求旺盛的局面,黃金也將受益于避險情緒的升溫。

貴金屬板塊或“迎春”

在此背景下,不少業內專家和投資者看好貴金屬板塊前景。

天風證券分析師楊誠笑指出,預計美國在2020年存在降息預期,或將重新進入寬松周期。在新的一輪寬松潮中,中長期看多貴金屬板塊。長城證券分析師鄧健全表示,在歐美大國經濟前景不明的背景下,貴金屬避險屬性將得到充分發揮,疊加加息末期美元指數步入下行通道的預期,金銀價格有望迎來大幅上漲,看好部分貴金屬相關股票。

富蘭克林股票團隊分析師蘭德表示,過去兩年,由于股票市場回報強勁且波動性有限,人們對黃金的興趣有所下降,因此大多數投資者沒有特別追求多元化。但是,有跡象表明市場對黃金等貴金屬的需求正在增長。目前,黃金礦業公司的股價仍遠低于2011年的高位,且現在的估值已經反映了黃金價格未來可能會受到抑制的預期。大多數礦業公司一直專注于改善其運營成本結構、債務償還和資產合理化,這將提升它們未來業績的潛力。因此,其看好以黃金和貴金屬為重點的股票所擁有的商機。

匯豐銀行商品分析師斯蒂爾認為,未來黃金需求上漲潛力巨大,黃金相關投資也更具潛力,例如黃金股。從長期來看,新興市場經濟將繼續增長,并且對發達國家產生影響。到2030年,很多新興市場國家將成為發達國家。此外,中國和印度的經濟在未來都將有巨大發展,這也就會帶動黃金需求。值得注意的是,中國和印度的黃金需求人均數量仍然非常小,這表明了上升空間巨大。

責任編輯:張怡
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