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高倉位私募業績飆升 私募人士認為A股估值未高估

2019-04-18 08:19 來源?:?中國證券報·中證網????? ? 作者:林榮華 李惠敏

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今年以來,市場連續上漲,部分私募賺得盆滿缽滿。一季度數據顯示,規模以上私募的最高收益達36.95%,而低倉位私募大幅跑輸指數,最低收益僅為3.10%。私募人士認為,近期公布的3月份及一季度中國經濟運行數據超預期,但資本市場此前已有部分反應。雖然市場漲幅較大,但估值仍未被高估,依舊處在安全區域。

私募業績差異大

格上研究中心數據顯示,股票策略中管理規模50億元以上,或管理規模30億元以上且成立滿5年的37家私募機構中,旗下基金一季度平均收益率不足10%的有6家,收益率在10%至20%之間的有17家,收益率在20%至30%之間的有9家,收益率超過30%的有5家。其中,一季度旗下基金收益率最高的私募機構,收益率達36.95%,一季度旗下基金收益率最低的私募機構收益率僅為3.10%。

記者了解到,私募業績產生較大差異的主要原因是倉位水平不同。對比一季度收益排名靠前的部分私募,其2018年凈值普遍回撤較大。例如,今年一季度旗下基金平均收益高達36.95%的某私募,去年全年凈值回撤為28.85%;另一家今年一季度收益為30.55%的私募,去年業績為-27.16%。

除了高倉位運行,選對個股也十分重要。從上市公司2018年年報看,不少百億級私募布局的品種今年以來漲幅較大。例如,淡水泉去年底持有的環旭電子、瑞普生物、濮陽惠成、中材科技,截至本周三收盤,今年以來漲幅分別為70.89%、154.19%、72.25%、68.11%;高毅資產去年底持有的光威復材、中環股份,今年以來漲幅分別為65.92%、48.41%。

市場仍未被高估

值得注意的是,昨日國家統計局公布了2019年3月份及一季度中國經濟運行的主要數據。不少私募人士認為數據超預期,但資本市場此前已有所反應。

某業內人士指出,根據陸續公布的經濟數據看,寬信用的格局已基本確立,上市公司基本面有望迎來拐點。目前多空的主要分歧是指數上漲過快,技術面上有回調需求,但影響市場的主要因素是基本面,如果基本面拐點進一步確立,那這輪行情就正式從反彈轉變為反轉。但也有私募人士表示,數據并不會對股市上漲提供新的動力,年初以來的行情整體仍由流動性帶動,當前變量逐漸減弱,所以向上動力不夠,維持對后市震蕩行情的判斷。

截至本周三收盤,滬指今年以來漲幅達30.84%,但部分私募認為市場估值仍未被高估,依舊處在安全區域。某私募基金經理認為,當前市場整體估值水平比較合理,不過部分資產的風險較高,較差的公司短期漲幅特別大,成交不活躍的情況下這部分公司壓力較大。但從長遠來看,市場還處在較安全區域。

保銀投資認為,在市場情緒好轉的情況下,2019年上半年市場有望走出2015年上半年的向上行情,其中有業績支撐的藍籌股更受青睞。朱雀投資表示,資產“又好又便宜”、海內外流動性環境寬松、資本市場制度變革的三個大邏輯不變,維持A股在2019年完成熊牛轉折的看法不變。需要關注的風險點是,海外經濟數據新一輪放緩對北上資金流入速度的削弱。

業績驅動成主線

具體操作方面,保銀投資表示,加大對業績符合預期的龍頭企業的多頭頭寸并保持一定空頭頭寸,既能在市場發生回撤時降低波動,一定程度上又可獲取超額收益。此外,在不同行業中尋求多空對沖機會,實現多空頭寸互相保護或多空盈利。未來將重點關注優質稀缺的互聯網、5G和消費等板塊標的。

星石投資認為,前期利好預期逐步兌現,市場有望逐漸轉向分子端(業績)驅動,未來普漲行情將會出現分化,有真實業績支撐的成長股將會走得更遠:第一,企業增值稅、城鎮職工基本養老保險單位繳費比例下調將在二季度落地。據測算,增值稅16%下調至13%、10%檔下調至9%可能會增加上市公司利潤5.6個百分點,社保費率下調至16%可能會增厚上市公司盈利0.25個百分點,總計增加企業盈利約6個百分點。第二,廣譜利率仍處下行通道,有望進一步降低企業實際融資成本。歷史經驗也表明,在相似的宏觀背景下,有真實業績支撐的成長股將更具彈性。

責任編輯:吳芃
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